Để cấu trúc các phương tiện đầu tư Bitcoin, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã bắt đầu tiến trình chính thức để đánh giá yêu cầu của BlackRock về việc triển khai mô hình tạo và đổi “in-kind” cho Quỹ Bitcoin iShares (IBIT). Nếu được phê duyệt, sự thay đổi này có thể đơn giản hóa hoạt động của ETF và cải thiện hiệu quả thuế cho các nhà đầu tư tổ chức, đánh dấu một bước ngoặt lịch sử trong quy định về tiền điện tử.
Mô Hình In-Kind Là Gì Và Tại Sao Nó Quan Trọng
Trong các cấu trúc ETF truyền thống, việc tạo và đổi in-kind cho phép các bên tham gia được ủy quyền (APs) hoán đổi cổ phiếu ETF lấy tài sản cơ sở, trong trường hợp này là Bitcoin, thay vì thanh toán bằng tiền mặt. Cơ chế này giúp giảm chi phí giao dịch, tối thiểu hóa thuế lãi vốn và nâng cao hiệu quả hoạt động tổng thể.
Mô hình này phổ biến trong tài chính truyền thống, nhưng các ETF tiền điện tử ở Hoa Kỳ cho đến nay vẫn bị giới hạn trong các hệ thống dựa trên tiền mặt, nơi các ETF được tạo ra hoặc đổi lấy các giá trị tương đương bằng tiền mặt của tài sản.
Nếu BlackRock thành công trong việc đưa mô hình in-kind vào không gian ETF Bitcoin, điều này sẽ đánh dấu một cột mốc quan trọng, có thể mở đường cho tính thanh khoản cao hơn, phí thấp hơn và cải thiện cách xử lý thuế cho các sản phẩm tài chính dựa trên tiền điện tử.
SEC Mở Cửa Nhưng Tiến Hành Cẩn Thận
Động thái gần đây của SEC cho thấy sự cởi mở thận trọng đối với việc phát triển cơ sở hạ tầng ETF. Ủy ban đã yêu cầu phản hồi từ công chúng về đề xuất của BlackRock, nhấn mạnh mong muốn cân bằng giữa đổi mới và các biện pháp bảo vệ quy định.
“Mặc dù mô hình in-kind có thể mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư, chúng tôi cần đánh giá các rủi ro hoạt động, tính minh bạch của người giữ tài sản và cách nó ảnh hưởng đến sự ổn định của thị trường rộng lớn hơn,”
một nhà phân tích quy định cấp cao cho biết.
Tiến trình này xây dựng dựa trên hồ sơ của Nasdaq vào tháng 1 năm 2025, hỗ trợ các giao dịch in-kind cho ETF Bitcoin của BlackRock. Trong khi Nasdaq và BlackRock lập luận rằng mô hình này cải thiện chức năng của ETF mà không làm tăng rủi ro thị trường, SEC vẫn thận trọng trong quá trình xem xét của mình.
Ý Nghĩa Đối Với Các Nhà Đầu Tư Tổ Chức
Nếu được phê duyệt, mô hình này có thể trở thành tiêu chuẩn mới cho các ETF tiền điện tử, mở khóa các lợi ích về hiệu quả cho các nhà phân bổ tổ chức và quỹ đầu cơ.
“Các giao dịch đổi in-kind là cách mà Phố Wall đã quản lý hầu hết các ETF. Việc đưa cơ chế tương tự vào tiền điện tử là điều hợp lý,”
Tom LeClaire, Giám đốc Chiến lược Tài sản Kỹ thuật số tại một công ty đầu tư có trụ sở tại New York cho biết. “Điều này sẽ giảm thiểu trượt giá, phí và cung cấp nhiều linh hoạt hơn trong việc quản lý rủi ro.”
Hơn nữa, các tác động thuế có thể đặc biệt có lợi cho các nhà đầu tư sử dụng mô hình in-kind. Khác với các giao dịch đổi bằng tiền mặt kích hoạt các sự kiện chịu thuế, các chuyển nhượng in-kind thường bảo tồn hiệu quả thuế của ETF bằng cách hoãn việc nhận lãi vốn.
Cảnh Quan ETF Tiền Điện Tử Rộng Lớn: Một Hỗn Hợp
Khi đề xuất của BlackRock thu hút sự chú ý, SEC cũng đã trì hoãn các quyết định về các hồ sơ ETF tiền điện tử khác, bao gồm các hồ sơ liên quan đến Solana (SOL) và Dogecoin (DOGE). Quan điểm quy định hỗn hợp này phản ánh những căng thẳng đang diễn ra giữa đổi mới và sự thận trọng.
“SEC rõ ràng đang chỉ ra rằng Bitcoin vẫn là trụ cột của tài chính tiền điện tử,” một nhà phân tích ETF nhận xét. “Nhưng họ vẫn chưa sẵn sàng để mở cửa cho các ETF dựa trên altcoin.”
Tuy nhiên, nếu mô hình in-kind được phê duyệt cho các ETF Bitcoin, các nhà phát hành khác có thể theo sau, kích hoạt một làn sóng cải thiện cấu trúc ETF tiền điện tử.
Một Kỷ Nguyên Mới Cho Bitcoin ETF?
Kể từ khi ra mắt các ETF Bitcoin giao ngay vào đầu năm 2025, các sản phẩm như IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity đã thu hút hàng tỷ đô la vào thị trường, định hình lại cách mà vốn tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử. Một cấu trúc in-kind có thể làm cho các sản phẩm này trưởng thành hơn bằng cách làm cho chúng gần gũi hơn với các công cụ tài chính truyền thống.
Động thái này cũng sẽ khẳng định vị thế thống trị của BlackRock trong không gian tiền điện tử tổ chức. Bằng cách thúc đẩy các cải tiến cấu trúc như các giao dịch đổi in-kind, BlackRock một lần nữa đang định hình cách mà tài sản kỹ thuật số được đóng gói và cung cấp cho các nhà đầu tư tinh vi.
Kết Luận
Quyết định của SEC về việc xem xét đề xuất đổi in-kind của BlackRock đánh dấu một thời điểm quan trọng trong sự phát triển của các ETF Bitcoin. Mặc dù chưa được hoàn tất, động thái này phản ánh sự thèm muốn ngày càng tăng của các tổ chức đối với các sản phẩm đầu tư tiền điện tử hiệu quả và tối ưu thuế hơn.
Nếu được phê duyệt, sự thay đổi này có thể định nghĩa lại cách mà các ETF tiền điện tử hoạt động ở Hoa Kỳ, đưa chúng gần hơn với chức năng và sự tinh vi của các đối tác truyền thống. Đối với các nhà đầu tư, đây không chỉ là một điều chỉnh kỹ thuật. Nó báo hiệu rằng tiền điện tử đang tiếp tục quá trình hội nhập chậm nhưng chắc chắn vào dòng chính tài chính.
Câu Hỏi Thường Gặp
BlackRock đang đề xuất gì cho ETF Bitcoin của mình?
BlackRock xin phê duyệt mô hình tạo và đổi lại bằng hiện vật
BlackRock đang yêu cầu SEC phê duyệt mô hình tạo và đổi lại bằng hiện vật, cho phép các cổ phiếu ETF được trao đổi trực tiếp lấy Bitcoin thay vì tiền mặt.
Tại sao mô hình bằng hiện vật lại quan trọng cho các ETF Bitcoin?
Mô hình này cải thiện hiệu quả thuế, giảm chi phí giao dịch và đồng bộ hóa các ETF tiền điện tử với các cấu trúc tài chính truyền thống đã được các nhà đầu tư tổ chức sử dụng rộng rãi.
SEC đã phê duyệt mô hình này chưa?
Chưa. SEC đã bắt đầu các thủ tục chính thức để xem xét đề xuất và đang tìm kiếm phản hồi từ công chúng trước khi đưa ra quyết định cuối cùng.
Thuật ngữ chính
Tạo/Đổi lại bằng hiện vật – Một quy trình trong đó cổ phiếu ETF được trao đổi lấy tài sản cơ sở (ví dụ: Bitcoin), thay vì tiền mặt, giúp giảm thuế và phí giao dịch.
ETF (Quỹ giao dịch trên sàn) – Một quỹ đầu tư có thể giao dịch, nắm giữ một rổ tài sản như cổ phiếu hoặc, trong trường hợp này, Bitcoin, và được niêm yết trên sàn chứng khoán.
Người tham gia được ủy quyền (AP) – Một tổ chức tài chính được phê duyệt để tạo hoặc đổi lại cổ phiếu ETF theo sự phối hợp với nhà phát hành ETF.
IBIT (iShares Bitcoin Trust) – Sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock, ra mắt vào đầu năm 2025 để cung cấp sự tiếp cận cho các tổ chức đến BTC.
ETF giao ngay – Một ETF được hỗ trợ bởi tài sản cơ sở thực tế (như Bitcoin), trái ngược với hợp đồng tương lai hoặc các sản phẩm phái sinh.
Thuế lãi vốn – Một loại thuế đánh vào lợi nhuận thu được từ việc bán một tài sản. Các mô hình bằng hiện vật giúp hoãn hoặc tránh loại thuế này khi cổ phiếu ETF được đổi lại.
SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch) – Cơ quan quản lý của Hoa Kỳ giám sát các thị trường chứng khoán, bao gồm các ETF và sản phẩm tài sản kỹ thuật số.
Nguồn
AInvest
CoinMarketCap
CoinDesk
Nasdaq
-
Tham gia Telegram của Cafe Coin để theo dõi tin tức mới, nhanh nhất và hấp dẫn nhất: Cafe Coin Channel
Tham gia các channel khác Cafe Coin tại:
Group Chat (Telegram) | Fanpage | Twitter | Youtube | Tiktok
